Инновация или «карточный домик»? Как работает заемная ликвидность в DeFi

В каких случаях полезна заемная ликвидность, какую она несет опасность и как взять в долг пользователю, владеющему биткоинами

Стремительные падения и взлеты котировок характерны для криптовалютного сектора. Частично высокую волатильность обуславливает участие большой доли заемного капитала в сделках. Тем не менее, удобная заемная ликвидность является и одной из сильных сторон и особенностей web3 финансов.

DeFi-займы — основа основ?

Практически каждая блокчейн-экосистема имеет свой займовый протокол децентрализованных финансов, а крупнейшие блокчейны даже несколько. Схема работы подобных протоколов приблизительно похожа: заморозив свои монеты в смарт-контракте пользователи могут высвободить ликвидность, получив займ в желаемой криптовалюте или стейблкоинах, на депозит и займ начисляются проценты, а за использование платформы — бонус в качестве токенов для голосования по вопросам будущего развития протокола. Займы стейблкоинов обычно выдаются под впечатляюще низкие проценты: от 1% до 2% годовых.

Проценты годовых на депозит монет в протокол или займы идентичны для большинства крупных и проверенных временем платформ, поэтому пользователи могут выбрать продукт исходя исключительно из общего удобства использования конкретного блокчейна и его программных решений. Таким образом, если пользователь, к примеру, часто производит обмены монет на Solana и на этом же блокчейне играет в некую P2E-игру, то и займовый протокол, при надобности, будет удобнее выбрать на этом же блокчейне.

Предоставление монет для займов других пользователей или оформление займа — крайне удобный и быстрый процесс, что ускоряет и без того быстрое движение ликвидности внутри криптовалютного сектора.

При падении рынка трейдеры, использующие DeFi-займы, вынуждены спешно закрывать свои позиции, опасаясь ликвидации залогов, тем самым еще больше ускоряя падение. При росте рынка трейдерам также легко продолжать создавать новый объем покупок, так как рост стоимости залоговых активов позволяет увеличивать размер займов, высвобождая тем самым новую ликвидность.

Заемные протоколы уже неоднократно использовались в рыночных манипуляциях для обвала курса монет при наборе короткой позиции крупным игроком или умышленного «открепления» стейблкоинов от курса доллара — все описываемые технологии находятся вне досягаемости регуляций или цензуры, отсутствует и практика KYC.

Уникальное преимущество криптоактивов или опасная ловушка?

Практика заема средств под залог имущества или других ценностей известна с незапамятных времен и широко используется и сегодня. Однако криптовалюты выделяются среди всех остальных видов активов невероятной легкостью получения заемной ликвидности и полной свободой ее перемещения.

Сложно представить какой-либо другой актив с подобными свойствами. Для сравнения приведем популярную аналогию биткоина с золотом. Может ли обладатель 1 грамма золота (~3500 рублей) использовать свой актив, чтобы в два клика взять 1000 рублей заемной ликвидности? Подобная идея звучит абсолютно нереалистично для ценных металлов, однако является повседневным «юзкейсом» для биткоина.

Владельцы классических акций на брокерских аккаунтах могут возразить, поскольку большинство брокерских платформ также предоставляют плечо, основываясь на доступном пользователю капитале. Это действительно так, однако существует два ключевых отличия, кардинально отличающих web2 и web3.

Для web2 проценты годовых на займовые брокерские средства будут существенно выше, а удобно использовать средства можно будет лишь внутри изначальной платформы. В случае с DeFi займовые средства мгновенно поступают на кошелек пользователя и сразу могут использоваться и пересылаться на сторонние кошельки и сервисы без каких либо ограничений.

В каких случаях полезна заемная ликвидность? Наиболее ценным использование DeFi-лендинга будет для желающих сохранить потенциал роста своих активов — исторически криптосектор большую часть времени находится в коррекции, и напротив, лишь непродолжительное время на пиках своей цены. Подобные моменты легко пропустить, если продать актив при необходимости получения долларовой ликвидности, предполагая снова купить его позже — стремительный рост может произойти за несколько недель или даже дней, оставив вышедших из актива пользователей «за бортом».

Особо полезной заемная ликвидность может быть и для пользователей развивающихся стран с маленькими депозитами, стремящихися, по мере возможности, шаг за шагом увеличивать свой портфель криптоактивов. Для такой категории пользователей использование DeFi-протоколов позволяет не расставаться с криптоактивами в невыгодную фазу рынка.

Конечно же, подобные инструменты несут множество опасностей для неопытных пользователей. Критически важно вести статистику всех взятых займов, а также отслеживать «здоровье» (health factor) открытых позиций, которое базируется на соотношении взятой ликвидности к предоставленному залогу. Наиболее безопасным будет соотношение не выше 1/3.

В качестве залога рекомендовано использовать лишь наименее волатильные из монет, такие как ETH или BTC. Волатильность последнего постоянно снижалась в этом году и на фоне геополитической нестабильности упала ниже многих фиатных валют и даже индекса S&P500.

У меня есть биткоин, как получить ликвидность и какие риски?

Блокчейн флагмана сектора по умолчанию не поддерживает смарт-контракты, поэтому для держателей BTC в его нативной сети первым действием будет перевод биткоина в другую сеть, поддерживающую DeFi-взаимодействия. Перейти в другую сеть можно децентрализованным способом, воспользовавшись одним из мостов, либо же при помощи централизованной биржи. В этом случае пользователю понадобится завести свои BTC на биржу, продать их, вывести сумму в основном активе сети назначения (например, для Matic это будет Matic) и далее уже при помощи любого из DEX обменять актив обратно на «обернутый» BTC на новом блокчейне, оставив немного актива самой сети для оплаты последующих комиссий.

Несмотря на многие плюсы и малоизученность новых способов применения заемной ликвидности, ее использование остается крайне опасным и сопряженным с рисками на каждом этапе. Взломы и бреши смарт-контрактов, сбои в режиме работы оракулов займовых протоколов, способные привести к случайным ликвидациям, азарт и игровая зависимость от ощущения возможности получить «бесплатные средства» — лишь краткий список опасностей, поджидающих пользователей.

Источник