Цену биткоина ждет еще одна капитуляция

Рассматриваем ончейн-индикаторы предложения биткоина (BTC), чтобы определить, на какой стадии находится медвежий рынок, достигнуто ли макродно и как долго продлится последующее накопление.

В настоящее время метрики предложения биткоина в прибыли и убытке достигли уровней, которые исторически коррелируют с макродном. Однако они также подсказывают, что рынок ждет длительная фаза накопления, сигналов о завершении которой мы не видим. А соотношение между двумя типами предложения говорит о том, что цену BTC может ждать еще одна окончательная капитуляция.

Предложение биткоина в прибыли

Метрика «циркулирующее предложение в прибыли» отслеживает количество монет, цена которых во время последнего движения была ниже текущей. Ее исторические минимумы коррелируют с макродном BTC. Объем предложения в прибыли становится выше в каждом рыночном цикле, поскольку предложение биткоина увеличивается из-за добычи новых монет.

Во время бычьих рынков почти все циркулирующее предложение приносит прибыль. Во время медвежьих рынков оно неуклонно снижается. Если объединить все исторические минимумы этой метрики, получится восходящая линию поддержки.

Бычья дивергенция еще не сформирована

Во время двух предыдущих медвежьих рынков мы цена биткоина и предложение в прибыли формировали бычью дивергенцию. Это связано с тем, что макродно BTC (зеленые линии) не коррелировало с дном предложения в прибыли (синие линии).

Источник: Glassnode

Эти события исторически разделялись периодом накопления. На двух предыдущих медвежьих рынках бычья дивергенция появлялась в 2015 и 2018-2019 годах:

• 2015 год
  • 14 января 2015 года – предложение в прибыли – 5,420 млн монет, цена BTC – $172
  • 24 августа 2015 года – предложение в прибыли – 5,254 млн монет, цена BTC – $211
• 2018-19 год
  • 14 декабря 2018 года – предложение в прибыли – 6,960 млн монет, цена BTC – $3 242
  • 7 февраля 2019 года – предложение в прибыли – 6,834 млн монет, цена BTC – $3 400
• 2022 год
  • 28 ноября 2022 года – предложение в прибыли – 8,588 млн монет, цена BTC – $15 797

На текущем медвежьем рынке ни цена BTC, ни предложение в прибыли еще не достигли новых минимумов. Если бычья дивергенция не сформируется, самым вероятным сценарием будет продолжение фазы накопления или даже падение к более низким ценовым уровням.

Предложение биткоина в убытке

Метрика предложения в убытке определяет количество монет, цена которых на момент последнего движения была выше текущей.

На долгосрочном графике цены BTC и предложения в убытках мы видим, что сменяющие друг друга медвежьи рынки приводили к новым пикам этой метрики. 18 ноября 2011 года пик составил 4,344 млн монет и коррелировал с нижней границей цены BTC на уровне $2,05.

Четыре года спустя, 24 августа 2015 года, пик составил 9,280 млн монет, а цена биткоина — $211. Макродно BTC в этом цикле было достигнуто в январе 2015 года на отметке $172.

Источник: Glassnode

Последний пик пришелся на 7 февраля 2019 года – цена биткоина в тот момент составляла $3 400. Интересно, что сегодняшние показания индикатора все еще ниже, чем в 2019 году.

Отскок от уровня поддержки

Ранее мы отметили, что рост предложения в убытке коррелирует с падением цены BTC, медвежьими циклами и последующим накоплением.

Если нарисовать линии восходящего тренда для предложения в убытке, мы увидим как минимум три таких паттерна. Две из них четко коррелируют с медвежьими рынками 2014-2015 и 2018-2019 годов, а третий появился после локального пика цены BTC на уровне $14 000 в июне 2019 года.

Во всех случаях отскок от восходящей линии тренда (синие линии) коррелировал не столько с окончанием медвежьего рынка, сколько с началом долгосрочного накопления.

Источник: Glassnode

Аналогичная восходящая линия поддержки может быть проведена и для 2022 года. Однако мы видим, что на данный момент нет никаких признаков отскока. Таким образом, даже если макродно BTC уже достигнуто, тренд не сменится в течение еще нескольких месяцев.

Пересечение перед капитуляцией

Еще один прием, который можно проделать с метриками предложения в прибыли и убытке – сопоставление их друг с другом. На долгосрочном графике 14-дневных скользящих средних (14D MAs) мы видим, что в большинстве периодов предложение в прибыли (оранжевый) опережает предложение в убытке (синий).

Однако бывают редкие случаи, когда эти две линии пересекаются, и предложение в убытке ненадолго обгоняет предложение в прибыли. Они происходят в районе макродна цены BTC и последующего накопления (зеленые области).

До сих пор кривые пересекались четыре раза. Эти моменты соответствовали минимумам медвежьего рынка в 2011, 2014-15, 2018-19 и 2022 годах (зеленые области). Краткое касание кривых также было зафиксировано во время обвала COVID-19 в марте 2020 года (синий круг).

Источник: Glassnode

Стоит отметить, что окончательная капитуляция цены BTC на всех предыдущих медвежьих рынках происходила не во время их первого пересечения (красные линии), а несколько дней или недель спустя. В настоящее время предложение в прибыли впервые опустилось ниже предложения в убытке.

Источник