Циклы рынка криптовалют: действительно ли это отличный инструмент прогнозирования

Циклами криптовалютного рынка принято называть периоды между пиком и минимум, а также стадиями рынка. Циклы характерны для всех финансовых рынков, а не только криптовалютного. Это естественные последовательности, которые происходят снова и снова с течением времени. Разница криптовалютного и фондового рынка лишь в том, что на первом циклы значительно короче, так как сама сфера еще довольно молодая, волатильность активов выше, в связи с чем происходит более быстрое движение цен. Понимание рыночных циклов может стать для трейдера или инвестора мощным инструментом прогнозирования. Это поможет не оказаться застигнутым врасплох началом очередной криптозимы и вовремя распознать буллран.

Существует ли цикличность рынка криптовалют?

Циклы существуют на каждом рынке. Как правило, они состоят из фаз. По сути, все просто: сначала цены растут, постепенно достигая своего пика, потом начинают падать до самого дна и история повторяется вновь.Однако проблема в том, что никто не знает, как долго продлится рост где будет тот самый пик, или насколько критичным будет падение. Важно уметь прогнозировать продолжительность циклов, чтобы понимать, как будет вести себя курс того или иного актива.

Новичкам это дается довольно сложно, так как зачастую они даже не могут определить, какая фаза цикла происходит в данный момент, не говоря о прогнозах на будущее. Из-за быстротечности событий, по сравнению с традиционным рынком, есть мнение, что цикличность не особо применима для криптовалют, так как сам рынок еще очень молод. Однако не все придерживаются этой теории и активно используют рыночные циклы для прогнозирования курсов криптовалют.

О циклах на рынках

Чтобы подробнее разобраться в вопросе, мы спросили у экспертов, верят ли они в цикличность событий на криптовалютам рынке и действительно ли это имеет большое значение в прогнозировании курсов.

Аарон Хомский, руководитель инвестиционного департамента ICB Fund, так ответил на поставленный вопрос:

“История не повторяется, она рифмуется. Слова Марка Твена применимы к финансовым рынкам в целом и к рынку криптовалют, в частности. Однако, как и любые инструменты, те, что оценивают цикличность рынка, также имеют вероятностную природу и должны рассматриваться в контексте складывающейся структуры рынка и новостного потока.“

Сергей Санников, эксперт в трейдинге, Co-founder «DAO TTC DMCC», Founder Crypto hedge fund SunDAO.capital, пояснил, что появление биткоина в 2008 году дало толчок к развитию криптовалютного рынка. Это развитие происходит постоянно, но поскольку рынок еще молодой, то ему свойственно поддаваться наложению глобальных циклов волн Эллиота и банальному техническому анализу.

На последнем методе, однако, эксперт не советует основываться начинающим инвесторам, поскольку внутри дня ведется борьба сотен тысяч трейдеров и арбитражных роботов.

Руслан Галеев, трейдер, инвестор и эдвайзер, считает, что цикличность рынков – это не вопрос веры. Любой свободный рынок имеет свойство быть цикличным, то есть переживать периоды повышенного и пониженного спроса. Во время повышенного спроса цены повышаются, и наоборот. Это касается всех рынков – энергетики, продовольствия, ценных бумаг, металлов и криптовалют в том числе.

Эксперт также добавил:

“Биткоин удовлетворяет запрос на быстрый перевод крупных сумм анонимно и без посредников. Соответственно, когда рынки сильные и оборот денег высокий — растёт и спрос на такие переводы (а значит, и на Биткоин) — отсюда и рост его цены. Когда же происходит кризис (как сейчас) — цена падает на ожиданиях пониженного спроса.

Суть в том, что рынки живут ожиданиями, и цены отображают скорее будущее, чем настоящее. Условно говоря, в цены закладываются предположения. Отсюда и популярность разного рода аналитиков. С приходом институциональных инвесторов Биткоин, как и криптовалютный рынок в целом, стал более подвержен классическим рыночным циклам, поэтому сейчас тем, кто торгует криптой, для заработка нужно в большей степени понимать логику классических рынков.“

Артём Ибрагимов, управляющий портфелем криптовалют Cresco Capital, в свою очередь считает, что уместнее говорить не о цикличности событий, а о цикличности рыночной системы и экономики. По словам эксперта, любые открытые (нелинейные) системы цикличны, и рынок не исключение. Цикличность присуща всем природным процессам. На данный момент выделяют несколько видов циклов. Цикл как объект можно изучить. От метода его изучения и будет зависеть эффективность.

Игорь Захаров, CEO DBX Digital Ecosystem, согласен с тем, что рынок криптовалют, как и любой другой рынок, по своей природе цикличен. Цикл взлетов и падений является результатом психологического и эмоционального состояния участников рынка, а также других факторов, включая политические настроения, денежно-кредитную политику и более широкий экономический ландшафт.

По словам эксперта, общее правило заключается в том, что монета имеет тенденцию расти, поскольку спрос превышает предложение. Через некоторое время он может начать ослабевать, и цена начнет падать, завершая один цикл. Это явление настолько распространено, что эксперты рынка смогли обобщить его в так называемые четыре стадии цикла крипторынка: накопление-наценка-распределение-уценка.

Владимир Кардапольцев, СЕО PointPay, так высказался на этот счет:

“Криптовалютный рынок цикличен. Все известные рынки подвержены сезонным колебаниям, и крипторынок не является в этом отношении исключением. Рост сменяется спадом, который, в свою очередь уступает место очередному росту. Криптовалютный рынок исторически всегда был подвержен цикличности, прежде всего, связанной с халвингом Биткоина, который происходит каждые четыре года.”

Дмитрий Носков, эксперт криптобиржи StormGain, придерживается альтернативной точки зрения. Он считает, что на данный момент явных признаков того, что на криптовалютном рынке есть циклы (как на мировом финансовом рынке), не наблюдается. Это еще слишком молодой и слишком волатильный рынок для того, чтобы на нем можно было увидеть цикличность. Многие действия инвесторы осуществляют на хайпе, на панике и т.п., поэтому крипторынок часто невозможно анализировать с помощью тех же инструментов и подходов, как мировой финансовый рынок.

Именно поэтому, по словам эксперта, так часто ошибаются прогнозы. Например, после падения рынка во время пандемии коронавируса участники рынка ждали его восстановления впоследствии (при этом мировой финансовый рынок действительно частично восстановился), но этого так не произошло.

Рустам Буркеев, криптотрейдер, СЕО Letit, поделился своим мнением с читателями нашего журнала:

“Теория фрактальности рынка работает более чем корректно. При этом можно проследить эту фрактальность на малых таймфреймах. Если бы рынок не был цикличен мы бы не смогли его никак анализировать. Ведь любая аналитическая система основывается на том что в прошлом она работала.”

Василий Кулеш, директор по коммуникациям криптообменника Whitebird и председатель Совета Ассоциации “Технологии Распределенных Реестров” Беларуси, в свою очередь подчеркнул, что цикл рынка криптовалют не стоит рассматривать в отвязке от других факторов, которые влияют на него. Цикличность действительно прослеживается. По словам эксперта, рынок сейчас проходит уже пятый медвежий цикл криптовалют и биткоина в частности.

Какие циклы наблюдались на крипторынке

В доказательство теории о том, что криптовалютный рынок также подвержен циклам, мы попросил экспертов привести конкретные примеры.

Аарон Хомский, руководитель инвестиционного департамента ICB Fund, отметил, что циклы хорошо прослеживаются на рынке сырьевых товаров. Но сезонность присуща и рынкам акций – всем известные «Sell in May, and go away» (продавай в май и уходи» и «рождественское ралли», которое начинается в октябре и длится до католического Рождества. Определенные паттерны есть и на рынке цифровых активов. Так, в истории биткоина в феврале и октябре было только два негативных месячных результата за девять лет. «Чемпионом» по негативной динамике выступает сентябрь.

Алгоритмическая природа эмиссии первой криптовалюты и ее ограниченный характер позволили трейдеру под псевдонимом PlanB разработать модель Stock-to-Flow. Он связал цену биткоина с динамикой предложения, которое сокращается каждые четыре года в результате халвинга (сокращение наград майнерам вдвое, следующий произойдет в 2024 году). Несмотря на критику, с 2019 года она обладала хорошей прогностической силой, но после того, как ФРС в 2022 году приступила к ужесточению монетарной политики, а среди владельцев биткоинов по мере взросления рынка стали преобладать крупные институциональные инвесторы, модель перестала работать.

Эксперт также добавил, что четырехлетний цикл также обнаружили аналитики Grayscale. По их расчетам, в среднем они длятся 1275 дней, причем бычьи фазы стали более протяженными, что они объяснили взрослением рынка:

“Сигналом перехода в медвежью фазу в их модели является снижение рыночной цены ниже реализованной цены (цены каждой монеты на момент последней транзакции в сети). Окончание нисходящего тренда наступает в среднем на 250 день после его формирования. В рамках текущего цикла сигнал сформировался в июне, а разворот стоит ожидать через три-четыре месяца – в январе-феврале. Прогноз оправдается, если к тому времени ФРС достигнет потолка процентных ставок, а на рынках появятся надежды на смягчение политики. На фоне текущей риторики представителей центробанков, макроэкономических условий и специфики инфляции это не выглядит очевидным.

Аналитики Glassnode дают более широкий коридор значений финальных отрезков медвежьих фаз рынка от 288 до 575 дней, также отталкиваясь от индикатора реализованной цены, но разбивая его на категории применимых к долгосрочным инвесторам и спекулянтам. К текущему моменту прошло только 58 дней с момента формирования сигнала. По этой причине эксперты в последние недели предупреждали о возможности новых волн ликвидаций и в целом затяжного боковика до тех пор, пока не произойдет значительной в количественном выражении передачи монет на устоявшихся ценовых уровнях и не появится устойчивый спрос, который будет перекрывать фиксацию прибыли крактосрочными инвесторами. Опять же в условиях ужесточения политики ФРС и рисков продолжения падения цен на Уолл-стрит предпосылок для этого пока нет.”

Евгений Юдин, основатель СМИ о NFT “TON NFT PLUS”, в свою очередь напомнил, что в экономике глобально выделяют циклы: 4-х летний, 12-ти летний и так далее. Если попробовать наложить на биткоин 4-х летние циклы, то выглядеть эта теория будет очень правдоподобно. Для проверки 10-ти летних циклов, криптовалюты еще слишком молоды, но что касается фондового рынка, то там, с определенной долей погрешности, эти циклы прослеживаются.

На графике BTC/USD довольно четко прослеживаются циклы 70% времени рост, 30% времени коррекция.

• 2011 — 2015 годы 33 месяца роста и 13 месяцев коррекция

• 2015 — 2019 годы 34 месяца роста и 12 месяцев коррекция

• 2019 – 2022 годы 34 месяца роста и пока что 9 месяцев коррекции

По словам эксперта, сейчас мы находимся в конце третьего 4-х летнего периода до декабря 2022 года.

Независимый финансовый эксперт Оксана Жукова так высказалась на этот счет:

“Рынок криптовалют подчиняется тем же законам, что и фондовый (акций, облигаций и т.д.), значит – цикличен. Несмотря на то, что крипторынок молод, 12-летней истории достаточно, чтобы выделить основные циклы роста и падения. Подтверждением этому служат взлеты и падения биткоина: ноябрь-декабрь 2013 г. – 1163 доллара США , затем обвал до 152 долларов; декабрь 2017г. – рост до 19666 долларов, затем обвал до 3122 доларов; ноябрь 2021г. — -рост до 69000 долларов, затем обвал до 17592 долларов.”

Независимый финансовый эксперт Александр Рябинин подчеркнул, что цикличность халвинга отлично отображает теорию повторения. Раз в 4 года происходит халвинг. Как только он проходит, рынки растут на протяжении 3 лет. В последний год перед халвингом, рынки входят в медвежий цикл. Но это не является гарантией, что каждый цикл будет таким. По словам эксперта, пока что, мы можем это можно наблюдать лишь на истории.

Игорь Захаров отметил, что, несмотря на то, что Биткойн относительно молод, он претерпел несколько рыночных циклов. По данным crypto.com, в 2013 году цена BTC выросла со 150 долларов на этапе накопления до 1150 долларов на пике фазы наценки всего за несколько месяцев. В конце концов, в 2015 году он упал до 250 долларов (фаза уценки). Прыжок в 2017 год, и начался другой цикл. BTC поднялся с 1000 до 19000 долларов и упал до 3700 долларов в конце 2018 года. После этого следуют другие циклы.

Павел Андреев, стартапер, инвестор и криптоэнтузиаст, поделился своим мнением с читателями нашего журнала:

“На самом деле называть циклы инструментом прогнозирования – очень опрометчивый шаг. Цикличность действительно существует, иначе не было бы «медвежьих» и «бычьих» настроев. Это придумали еще давно, до нас.

Я наблюдал такую цикличность. Впервые, когда был рост в 2014году. Затем в начале 2017 года до конца 2017 года. И этот подъем перешел в резкий хайп, потом пошел «медвежий» тренд, и он продлился почти 2,5года. В это время биткоин не становился больше, чем 11000-12000.

Большую роль в данном вопросе играют регуляторы, которые на тот момент запретили рекламу криптовалюты, и, естественно, тренд пошел вниз. Также в подтверждение цикличности рынка нужно отметить, что на него попадают теневые деньги с фондового рынка. Соответственно от фондового рынка зависит крипторынок.”

Владимир Горгадзе, руководитель магистерской программы «Блокчейн» в МФТИ, сооснователь токенизационной платформы Atomyze и IT-компании Newity, в свою очередь считает, что цикличность событий на крипторынке небезосновательна. Цикличность в экономике имеет как естественные корни (сезонная и суточная цикличность), так и фундаментальные, исходящие из общих предположений (рецессии, подъемы – изучаются в рамках нового кейнсианства, теории реального делового цикла и др). По словам эксперта, крипторынок сейчас сильно зависим от внешних факторов и общего состояния рынка. Рост крыпторынка в 2017 был обусловлен хайпом, в то время как рост рынка в 2020-2021 годах во многом, хоть и не всем достаточно сильно коррелировал с динамикой фондового рынка, что позволяет говорить о том, что теория цикличности крипторынка имеет те же корни, что в реальной экономике.

Ренат Калинченко, криптоэнтузиаст, руководитель компании “Turov Invest”, имеет свою позицию на этот счет:

“Да, определено рынок криптовалют цикличен, и эти циклы можно легко отследить на графике биткоина. У нас сейчас медвежий рынок, и все криптоактивы стремительно падают. Я надеюсь, продолжат падать еще какое-то время, и сейчас хорошая возможность откупить крипту с учетом хорошей скидки. Как раз в цикл падения на моменте его окончания и стоит закупаться и наращивать позиции в своем портфеле.”

Владимир Кардапольцев в качестве примера подтверждения цикличности событий на крипторынке привел так называемый третий цикл, который длился с 2016 по 2019 годы. Именно тогда появилась масса перспективных проектов, принесших с собой множество инноваций, которые начали подогревать крипторынок в очередной раз. Биткоин начали массово скупать. Но вскоре после этого началась «криптозима» и капитализация рынка уменьшилась с $800 млрд до $200 млрд, а цена всех криптовалют резко обвалилась. При этом эксперт отметил, что, несмотря на наступившую стагнацию, криптоиндустрия сумела зарекомендовать себя как добросовестный стартап-сектор.

Роман Малышев, основатель компании Asgard, также привел конкретные примеры в подтверждение теории о цикличности крипторынка:

“Все рынки цикличные, и криптовалютные, и финансовые. Они работают по одним и тем же законам. В качестве примера цикличности можно привести ситуацию периода 2016-2020 и сегодняшнюю. В 2016 наблюдался спад курса, в 2017 – активный рост, а с 2018 до середины 2019 – криптозима. Сегодня мы наблюдаем практически то же самое: спад, подъем, рост, криптозима. Вот как раз на основе этой цикличности многие прогнозируют период криптозимы до лета 2023 года, затем начнется подъем, а в конце 2024 – рост.”

Рыночные циклы как инструмент прогнозирования

Теперь нет сомнений в том, что криптовалютный рынок, как и другие, также подвержен цикличности. Осталось разобраться, могут ли трейдеры и инвесторы использовать эту информацию в личных целях? Мы спросили у экспертов, действительно ли понимание рыночных циклов может помочь в прогнозировании событий на крипторынке или же эффективность этого метода преувеличена.

Ренат Калинченко так ответил на поставленный вопрос:

“Конечно, нужно понимать, что биткоин не может расти вечно, нам просто не хватит топлива. Для обеспечения роста того или иного актива нужны деньги, и эти самые деньги крупные фонды зарабатывают за счет того, что хомяки теряют эти деньги и начинают продавать активы в минус. Если человек понимает, что биткоин уже сильно вырос и его цикл роста подходит к концу, то, конечно, он понимает, что покупать этот актив не стоит и он уже перегрет.

Но, к сожалению, из-за того, что у многих пользователей нет понимания цикличности этого рынка, они покупают биткоин, когда он уже вырос и вряд ли вырастет ещё. Так же не все люди понимают, что биткоин нужно не бояться продавать, когда его цикл роста окончен.“

Марина Трофимова, СМО Tiger.Trade Copy, отметила, что цикличность, как метод прогнозирования, применяется не только на рынке криптовалют. Его активно используют биржевые трейдеры, а особую популярность он получил в период, так называемых “доткомов”, когда в интернете массово появлялись сайты-однодневки, что приводило к повышению капитализации сектора интернет-ресурсов. Что касается криптовалют, то многие инвесторы и трейдеры используют метод прогнозирования для определения наступающих трендов. Как правило, прогнозирование выстраивается на поведении биткоина или топовых альткоинов.

Эксперт также добавила:

“Если посмотреть на график, который приведен ниже, то можно четко увидеть цикличность движения цены на биткоин по отношению к доллару США. Пики циклов отмечены розовым цветом.

Не нужно быть опытным трейдером или аналитиком, чтобы проследить четкую зависимость цены из года в год. Пик роста цены ВТС практически всегда приходится на конец года, а вот в начале периода стоимость актива снижается, что и говорит о цикличности.”

Источник: TradingView

Василий Кулеш придерживается позиции, что в первую очередь стоит обратить внимание на то, что в мире происходит ряд процессов, которых не было по крайней мере в период активной жизнедеятельности нашего поколения. Они точно будут влиять на криптовалюты в том числе, потому что это высокорискованный класс активов. Эксперт отметил, что, если будут проблемы на фондовом рынке и в экономике, избавляться от криптоактивов инвесторы будут в первую очередь.

Независимый финансовый эксперт Оксана Жукова так высказалась на этот счет:

“Рынок криптовалют волатилен. Трейдеры и инвесторы стараются минимизировать риски при совершении сделок. Думаю, что понимание процессов цикличности служит разумным подходом для анализа ситуации на крипторынке.”

Владимир Кардапольцев подчеркнул, что понимание рыночных циклов жизненно необходимо для всех трейдеров и инвесторов. Крипторынок, как и любая другая сфера мировой финансовой системы, подвержена цикличности, это связано прежде всего с технической стороной установления баланса спроса и предложения.

По словам эксперта, зная взаимосвязь между мировым финансовым сектором и криптовалютным рынком можно за несколько месяцев принять стратегически важное решение по присутствию своих инвестиционных портфелей в данной отрасли

Руслан Галеев придерживается альтернативной позиции. Он считает, что только на циклы опираться невозможно – это как сидеть на стуле с одной ножкой. Любой успешный инвестор или трейдер анализирует множество источников данных, и исторические данные – одни из них.

При этом эксперт добавил:

“Проблема в том, что каждый новый кризис имеет свои собственные причины, отличные от предыдущих, поэтому каждый раз нужно внимательно оценивать ситуацию и принимать решения в соответствии с ней, в том числе, опираясь на историю. И в этом плане, например, изучение логики тех, против кого ты торгуешь, намного важнее изучения циклов. Не нужно фокусировать внимание на каком-то одном источнике данных или индикаторе. Стопроцентной кнопки «бабло» на рынке никогда не было, и нет.”

Александр Рябинин подчеркнул, что до сих пор ока что, цикличность хорошо себя показывала, а те, кто ей пользовался – зарабатывал. Соответственно, предыдущие циклы были эффективными. Какими будут будущие – покажет время. По словам эксперта, пока эта последовательность не сломана ей можно пользоваться. Главное, учитывать риск и быть готовым к возможным убыткам.

Игорь Захаров согласен с тем, что понимание рыночных циклов особенно важно при работе с криптовалютами, поскольку рынок очень волатилен и движется довольно быстро. Если кто-то хочет максимизировать прибыль от криптотрейдинга, почти необходимо иметь четкое представление о рыночных циклах.

Тем не менее, по словам эксперта, одного этого понимания недостаточно, чтобы точно предсказать, как может двигаться рынок:

“Начнем с того, что, хотя можно понять, что рынок движется циклически, чрезвычайно трудно точно установить, в какой точке цикла находится рынок в любой данный момент времени. Циклы становятся ясно узнаваемыми только в ретроспективе. Кроме того, существуют другие непредсказуемые факторы, которые могут существенно повлиять на движение рынка. При принятии инвестиционных решений необходимо учитывать не только рыночный цикл, но и такие факторы, как политические настроения, макроэкономические изменения и денежно-кредитную политику.”

Рустам Буркеев придерживается мнения, что понимание рыночных циклов – это залог успеха на финансовых рынках. Он не согласен с тем, что данная теория преувеличена.

Дмитрий Носков считает, что в случае с крипторынком говорить о цикличности очень сложно, поэтому эта теория вряд ли применима для прогнозирования его движений. По словам эксперта, на крипторынке многое происходит совершенно беспричинно и неожиданно – зачастую действуют другие механизмы, не такие как на мировом финансовом рынке в целом. Например, очень многое основано на хайпе, который прогнозировать практически невозможно.

Ивона Гутович, операционный директор Green Crypto Processing, в свою очередь подчеркнула, что рыночные циклы на крипте отрабатывают быстрее фондовых, но они тоже есть. Однако определить их можно только по графику ( тот же выход из накопления тот же). Также эксперт напомнила о халвинге биткоина. Однако из-за того, что к изменениям на рынке связанным с этим событием все привыкли, то на него уже не стоит ориентироваться.

Сергей Санников уверен, что анализ рынка по циклам с первых дней был эффективным способом прогнозирования и остается надежным методом и по сей день:

“Вспоминая последние максимумы и минимумы, можно заметить эту цикличность. Сперва наблюдался стремительный рост к $19 000 за 1BTC и последующее его снижение до $3 500. В последний год максимум был на отметке $69 000, а сегодня мы торгуемся на $19 500.

С каждым таким циклом ATR или глобальная степень волатильности будет уменьшаться. Подобных больших провалов больше не будет. С каждым годом рынок будет все более сдержанным и уверенным. Это успокоит консервативных инвесторов, которые скоро пополнят ряды в мире криптовалют.”

Понимание циклов рынка хорошо работает для долгосрочных инвестиций

Многие эксперты не отрицают полезности понимания циклов рынка для прогнозирования курсов криптовалют. Однако они отмечают, что данный инструм более эффективно себя показывает именно в долгосрочной перспективе.

Владимир Горгадзе в свою очередь отметил, что понимание цикличности может помочь в долгосрочной перспективе – при построении инвестиционной стратегии на годы вперед, планировании аллокации своих ресурсов. В краткосрочной же перспективе, учитывая непериодичность циклов, вряд ли можно говорить о действенности предсказаний на основе данного инструмента.

Эксперт также добавил, что цикличность цены биткоина в связке с 4-х летним циклом, обусловленным протоколом биткоина (халвиги) видится скорее искусственной, ведь гораздо большее влияние на криптовалюту #1 оказывают совершенно другие факторы.

Роман Малышев считает, что использовать понимание циклов рынка как инструмент для прогнозирования в качестве единственного, можно только для среднесрочной или долгосрочной торговли:

“Например, все мы понимаем, что в течении десяти лет курс биткоина будет гораздо выше, чем сегодняшние максимумы, и даже максимумы ближайших пяти лет. А вот точно предсказать, каких уровней он может достигать внутри этих 3-5 лет или внутри одного года довольно сложно. Здесь требуется более детальный анализ, и лучше ориентироваться по трендам, по финансовой экономике. Экономика вся взаимосвязана, и ситуация на мировом финансовом рынке практически напрямую влияет на отношение самих инвесторов к криптовалютному рынку и на курс криптовалют, которые считаются все же высокорискованным активом.”

Евгений Юдин придерживается мнения, что в разрезе долгосрочных инвестиций этот метод можно учитывать как один из инструментов. Однако эксперт отметил, что рынок криптовалют еще очень молод чтобы хоть с какой-то степенью достоверности утверждать, что более глобальные циклы будут также «отрабатываться» как и четырехлетние. Более того, даже на более взрослом фондовом рынке цикличность имеет настолько существенную погрешность, что учитывать циклы стоит лишь для долгосрочного планирования.

Источник