Как биткоин коррелирует с традиционными рынками – и защитит ли он от инфляции

Криптовалюты становятся все более зависимыми от макроэкономической среды. Но даже несмотря на это инвесторы продолжают искать в них спасение от роста потребительских цен, темпов инфляции и потери покупательной способности фиата

На протяжении многих лет биткоин (BTC) считался одним из лучших инструментов хеджирования инфляции. Параболический рост его цены в сочетании со слабеющей покупательной способностью фиата только добавили этому аргументу топлива. Однако затяжной медвежий рынок значительно ослабил позиции первой криптовалюты.

Редакция BeInCrypto решила разобраться, что же представляет из себя BTC в 2022 году – спасение от инфляции, рискованный актив или цифровое золото и тихую гавань блокчейн-технологий.

Аргументы в пользу биткоина

Для обоснования тезиса о том, что биткоин может работать как инфляционный хедж, существует как минимум две группы аргументов.

Первая касается фундаментальных свойств биткоина. В отличие от фиатных валют, BTC имеет очень прозрачную монетарную политику. Биткоин не зависит от какого-либо отдельного субъекта, комиссии или Центрального банка. Его нельзя «напечатать», поскольку общее предложение криптографически зафиксировано на уровне 21 миллиона BTC.

Поэтому уровень инфляции биткоина остается на стабильно низком уровне – в настоящее время она составляет около 1,8% в год. Эти уровни предопределены и не могут быть изменены. Более того, уровень инфляции биткоина снижается каждые 4 года, уменьшаясь в два раза.

График инфляции биткоина. Источник: bitcoinblockhalf.com

Монетарная политика биткоина защищена криптографической (блокчейн) и энергетической (протокол доказательства работы, Proof-of-Work) безопасностью. Ни одно учреждение, ни один майнер или биткоин-кит не имеет возможности ее изменить.

Вторая группа аргументов касается долгосрочных результатов BTC как объекта торговли. Существуют точные расчеты, согласно которым никто из тех, кто купил BTC в любой момент времени и держал его ровно 3 года, 4 месяца и 4 дня, не остался в убытке.

Взглянув на график BTC, легко понять, что долгосрочный тренд – восходящий. Несмотря на жестокие медвежьи рынки, в результате которых цена BTC упала на 86% в 2014 году, 84% в 2018 году и 75% в 2022 году, биткоин обладает характером Феникса, возрождающегося из пепла. Причем возрождается он еще более сильным: уровень роста биткоина на бычьих рынках лучше всего выражается в логарифмической шкале.

Источник: hodl.camp

Медвежий рынок внес свои коррективы

Но несмотря на приведенные выше аргументы, гипотеза инфляционного хеджирования сегодня вновь подвергается сомнению. Причина тому – медвежий рынок, который продолжается с конца 2021 года и по нынешний день. Он опустил цену BTC на 75% ниже исторического максимума (ATH) – биткоин упал с уровня $69 тыс. до текущего минимума в $17600 в июне 2022 года.

Поэтому неудивительно, что некоторые инвесторы, купившие биткоин на пике прошлогоднего бычьего рынка, с радостью предпочли бы инфляцию в своих фиатных деньгах. В настоящее время она составляет 8,2% в США и 10,7% в Европе. Но даже такие высокие цифры выглядят приятнее, чем падение на 75%.

Некоторые пользователи «Твиттера» высмеивают версию об инфляционном хеджировании, сравнивая биткоин с различными активами и товарами. Один из них сравнил BTC с авокадо, заявив, что «авокадо по-прежнему лучше хеджируют инфляцию, чем биткоин».

Корреляция с традиционными рынками становится сильнее

Одна из причин, по которой биткоин проигрывает авокадо, несмотря на все свои фундаментальные и технические преимущества, – его сильная положительная корреляция с традиционными рынками.

В прошлом BTC рассматривался как актив, не имеющий связи с капитализационным индексом Standard and Poor’s 500 (SPX) или индексом технологических компаний NASDAQ. Однако 2022 год принес немало изменений и сформировал очень сильную корреляцию биткоина с обескровленным фондовым рынком.

На графике ниже мы видим ежедневный коэффициент корреляции между биткоином и NASDAQ (синий) и SPX (голубой). Он был почти исключительно положительным и очень высоким с начала 2022 года (желтая область). Корреляция с NASDAQ оставалась на уровне 80-90%, а с индексом SPX – около 70-80% на протяжении большей части года.

Корреляция BTC с NASDAQ и SPX. Источник: TradingView

Корреляция особенно заметна в периоды выхода макроэкономических данных. В частности, это новые данные об уровне инфляции, безработицы или конференции ФРС по повышению процентных ставок.

На это обратил внимание пользователь под ником VetleLunde, который опубликовал в твиттере данные за октябрь 2022 года о корреляции биткоина с NASDAQ, SPX, золотом и DXY. На их основе он сделал вывод, что рынки больше коррелируют в часы торгов в США и во время публикации данных по инфляции. Таким образом, мы видим, что американские инвесторы в настоящее время рассматривают биткоин скорее как еще один рискованный актив, чем как инструмент хеджирования инфляции.

Корреляция BTC с традиционными рынками, золотом и DXY. Источник: «Твиттер»

Связь с индексом доллара стала очевидной

А вот с индексом доллара США (DXY) биткоин коррелирует отрицательно. Если сравнить долгосрочные графики BTC и DXY, обратная зависимость становится очевидна.

Все бычьи циклы биткоина (зеленый цвет) совпадают со снижением индекса доллара (красный цвет). И наоборот, медвежьи циклы BTC совпадают с ростом DXY. Кроме того, сильная обратная зависимость подтверждается коэффициентом корреляции в нижней части графика. В периоды сильного тренда корреляция была почти исключительно отрицательной (серые области).

Источник: TradingView

Новый этап для биткоина и рынка криптовалют

Многие ончейн-индикаторы показывают, что фундаментальные основы биткоина сильны как никогда. Более того, глобальное принятие криптовалют идет быстрыми темпами, а институциональные инвесторы становятся доминирующими игроками, стимулируя рост цены BTC.

Однако за вхождение технологии блокчейн в мейнстрим приходится платить. Биткоин становится частью глобальной финансовой системы, что вряд ли изначально предполагал Сатоши Накамото.

Но все это стоит воспринимать как еще один этап вхождения криптовалют в стадию зрелости. Со временем уровень волатильности, столь характерный для крипторынка и заманчивый для трейдеров, ослабнет. Падения не будут исчисляться десятками или сотнями процентов, а рост не обязательно будет параболическим.

Источник